《债务危机》读书心得

2022年9月份看的一本书，现在补上读书心得。
思考，个人如何面对经济危机？国家、企业呢？不同层级应该有不同的对策。

文章摘要

• 由于信贷同时创造了购买力和债务，因此增加信贷的好坏取决于能否把借款用于生产性目的，从而创造出足够多的收入来还本付息。
  PS：目前很多是借新债还旧债。
  
• 大量举债的风险主要是决策者能否有意愿和能力将坏账分摊到多年，取决于两个因素：
  短期债务长期化，让时间来解决问题的思想。
  1. 债务是否以决策者能够控制的货币计价；
     
  2. 决策者能否对债权人和债务人施加影响。
     
• 化繁就简地讲，你一旦借钱，就会创造出一个周期，买一件你目前买不起的东西，你的消费必然会超出你的收入，借款时，你不仅是向贷款人借钱，你实际上是向未来的自己借钱，在未来的某个时刻，你必须降低消费水平，以偿还债务。
  PS: 但借款用于生产就不一样。
  PS：所以借款必须考虑未来的收入预期。如果因为太乐观，导致未来某个时刻的收入不能覆盖相关债务，就发生经济危机。对一个国家、经济体和个人都一样。
  
• 决策者可以采取以下四种措施，以降低债务与收入之间的比率和偿债总额与用于偿债的现金流之间的比率。
  • 财政紧缩（即减少收入）
    
  • 债务违约/重组
    
  • 央行印钞，购买资产（或提供担保）
    
  • 将资金和信贷从充足的领域转向不足的领域。
• 和谐的去杠杆化
  降低债务和收入比率，同时保持适当的经济增长率和通胀率。
  但实际上很难，物极必反，往往都是快速下降的硬着陆方式（也就是说的自我强化），而不是缓缓下降的软着陆。就像地产。不过话说，挤掉泡沫，来一次置之死地而后生。
  例如房地产的三条红线，导致地产的偿债增加；同时由于地产房价的泡沫，导致需求减少，减低了收入，故出现地产的债务危机。
  
• 反向的财务效应
  当一个人的财务总量下降时，就会出现方向的“财富效应”，导致贷款和支出减少，借款人一方面存在当心的负面心理，另一方面，财务状况变差，抵押品减少，因此贷款水平会下降。
  
• 大部分被称为资金的东西其实就是信贷，而信贷这东西，会在经济繁荣的时候凭空出现，也会在经济不振的时候凭空消失。
  也就是说，去杠杆化进程基本上就是，人们发现自己所谓的财富其实大部分不过是他人的付款承诺（因为是信贷，或者抵押物减值，或者作假等），一旦对方不遵守诺言（还不起），自己的财务就不复存在了。
  
• 一个国家之所以发生债务危机，是因为债务和偿债成本的增速高于偿债所需收入的增速，最后不得不去杠杆化。
  
• 金钱有两个功能，交换媒介和财务储藏手段。
  
• 政府必须化解信贷危机，刺激整体经济，政府可能难以通过税收和借款筹集资金，因此央行被迫增加印钞量，提供更多的资金，用于购买国债，如果不这么做，政府就必须跟私营部门争夺有限的资金，导致资金进一步紧张。
  债务货币化。
  
• 地产和汇率只能救一个。
  救地产，必须防水，提供资金流；这样会导致汇率下降。
  
• 信贷就是资金，如果在抵制信贷收缩和积极刺激经济之间取得平衡，印钞就不会导致通胀发生。
  经济不好就导致信贷紧缩。
  和谐的去杠杆化的关键在于平衡通胀性力量和通缩性力量。
  
• 人们对货币购买力损失率（即通胀率，或者汇率下降）和损失补偿率（即利率）的相对变化非常敏感。
  
• 国家的经济增长越来越多的依赖于债务而不是生产力的进步来拉动。
  
• 由于一个人的消费是另一个人的收入，因此消费下降会波及整个经济，造成失业率上升，消费进一步萎缩。
  
• 实物资产来抵抗恶性通货膨胀。
  
• 失业率上升以及可能造成潜在的社会动荡，被认为比物价重新上涨更具威胁性。
  
• 危机 就是物极必反的规律。
  
• 资产价格下降，导致负面财富效应，在金融市场上形成恶性循环，促使支出和收入的下降，反过来影响实体经济，泡沫倒转，演变为崩溃。
  
• 像往常一样，政治家和商业领袖继续夸大经济形势，但统计数据显示经济疲软。
  
• 滞胀：经济增长停滞，但物价增长。
  
• 由于银行的负债（即短期存款）和资产（即流动性低的贷款和证券）之间存在流动性错配，银行从结构上很容易搜到挤兑的冲击。
  
• 套利交易。
  
• 购买政府债券就是量化宽松。 后期需要考虑缩减量化宽松政策，出售央行积累的债务。央行其实是最后贷款人。
  
• 通缩是比通胀更危险的经济策略。关键是保证流动性
  
• 沉默是金。
  
• 信贷支撑的购房活动推动了房价上涨，创造了自我强化的预期，吸引了不想错过时机的新借款人/贷款人。这是泡沫时期的典型现象。
  
• 经济萎缩 经济萧条（去杠杆化）
  
• 应对危机好比战地救护，这些工作不可能做得十全十美。
  PS:中国现在的问题是地产失速，市场萎缩。而地产及关联产业之前创造的信贷占比很大，如何填上这个缺口是关键，对经济、就业、消费都是如此。
  
• 失业率一个关键的指标是：首次申领失业救济的人数。
  
• 经济危机的表现就是信贷危机，资产价格和经济增长率自我强化式下降，导致流动性危机，所以这时候关键是货币的扩张而不是收缩。
  
• 金融危机基本都要10年左右的时间，所以经常说失去的十年。
  
• 宏观审慎政策是管理经济的重要工具。
  
• GDP：商品+服务的总值。
  储备：外汇+黄金
  长期利率：10年期政府债券收益率；
  短期利率：3个月内贷款利率；
  
• 宏观审慎政策是管理经济的重要工具。